價格行情 / News

在全球（qiú）持續（xù）寬鬆的背景下，大（dà）宗商品價格近期出現明顯反彈，其中鋼鐵產業鏈表現尤為搶眼。分（fèn）析師認為，盡管鋼鐵行（háng）業受到低供給、低庫存及供給側改革的影響，但支撐反彈的（de）邏（luó）輯依然是需（xū）求好轉的（de）推動。

長江證券分析師王鶴濤在一（yī）份報告中分析稱，回顧自2011年（nián）宏觀（guān）經濟步入結構轉型階段以來的鋼價（jià）表現，上海（hǎi）螺紋鋼價從當（dāng）時的近5000元跌落到現在（zài）的剛過2000元，期間（jiān）也曾一波三折，階段性反彈比比皆是，這一輪鋼價反彈似曾相識，並沒有什麽意外。

有觀點認（rèn）為，鋼廠供（gòng）給、庫存處於低位（wèi）是背後的關鍵（jiàn）因（yīn）素，供給側改革帶來的產能（néng）收縮也促（cù）成了本次漲價。不過在王鶴（hè）濤看（kàn）來，這些（xiē）解（jiě）釋隻觸及（jí）了表象。

首先，曆史（shǐ）數據表明，在同（tóng）樣（yàng）水平的高（gāo）爐產能利用率之下，鋼價卻有漲有跌，低（dī）供（gòng）給並不能穩（wěn）定支撐鋼價反彈。本質原因（yīn）在於，供給（gěi）調整始終是滯後於需求，尤其是在重資產鋼鐵（tiě）行業，因（yīn）此，我們難以脫離（lí）需求去判斷產能周期是否調整到位。

其次，從庫存來看，2014年以來，市場曾（céng）多少次預期貿易庫存觸底鋼價反彈但大多數均落空，原因在於我（wǒ）們也難以脫離需求（qiú）去判斷庫存周期是否調整到位；而貿易環節（jiē）鋼材社會庫存隻是全產業鏈鋼材庫存中（zhōng）冰山一（yī）角，當前全產業鏈鋼材庫（kù）存同比依然增長並處（chù）於高位。

再次，去年12月的中央（yāng）工（gōng）作會（huì）議強調“去產能”政策加速了供（gòng）給側調整，但很難（nán）指望一個（gè）今年2月初才出台綱領性（xìng）文（wén）件的政策對短期價格會造成如此明（míng）顯的影響。究其根本（běn），去（qù）產能始終（zhōng）是任重道遠，並非一時之功。

王（wáng）鶴濤認（rèn）為，供給、庫存處於低位隻是（shì）在需求好轉時進一步增大（dà）了價格（gé）反彈的可能性，信貸寬鬆導致的需求（qiú）刺激預期才是本輪（lún）鋼鐵產業鏈反彈的根本原因。

除開本次價格反彈，自2011年經濟（jì）步入結構轉型階段（duàn）以來（lái），鋼價出現類似較為明（míng）顯反彈的情形共有7次，分別是2012年3-4月、2012年9月-2013年1月、2013年7-8月、2014年3-4月、2014年10-11月、2015年7-8月。

通過總結曆史（shǐ），我們不難發現，過去的每一次鋼（gāng）價上漲均發生在需求（預期（qī））好轉的背景之下，供給、庫存處於低位（wèi）隻（zhī）是在需求好轉時進一步增大了價格反彈的可能性。

也正因為如此，在每（měi）一輪價格反彈過程中，處於產業鏈上遊的原料礦石等價格基於長鞭（biān）效應往往反彈幅度更大。正所謂需求唱戲，供給（gěi）、庫存等搭台（tái），而本次價格反彈，也再次證明（míng）了，需求才是鋼鐵產業的核心矛盾，脫離需求談其他都是水中望月。

他還表示，雖然此次信貸寬鬆疊加了地（dì）產刺激政策，但決定地產中（zhōng）長期發展的因素並未（wèi）發生根本轉變，因此，本輪鋼價上漲仍然隻是一次需求周（zhōu）期下行趨勢（shì）中的反彈，依舊難以改（gǎi）變反彈力度受限的宿命。

不過他也認（rèn）為，再創新低的供給、庫存現（xiàn）狀（zhuàng）雖不能主（zhǔ）導鋼（gāng）價（jià）上漲，但卻一定程度上（shàng）增大了其反彈的可能性及持久性。在產量尚未釋放且沒有其他因（yīn）素進一步影響需求（qiú）這個（gè）核心矛盾的情況下，預計短期（qī）價格反彈還能延（yán）續一段時間。

他還稱，指望本輪鋼（gāng）價反（fǎn）彈帶來板（bǎn）塊出現趨勢（shì）性行（háng）情可（kě）能性並不大，但在目前大盤反彈得到一致認可的情況下，板塊階段性博弈機會仍值得把握。