貨（huò）幣政策預期偏緊，大宗商品價格承壓
在前期較充裕的流（liú）動性下，大宗商品迎來了一波牛市行情，“黑色係”領（lǐng）漲市場。9月CPI、PPI同比（bǐ）雙升，PPI為近五年來（lái）首次（cì）出現正（zhèng）數。固定 資產投資等宏觀（guān）經濟數據進一步回升向好，顯現國內經濟開始逐步企穩。國家統計局（jú）公（gōng）布的10月中國官方（fāng）製造業（yè）PMI為51.2，大幅超出預期，創下27月以（yǐ） 來新高，連續第三個月高於（yú）榮枯線，也印證（zhèng）了中國經濟企穩向好。
10月26日中（zhōng）央（yāng）政治局會議提出，在GDP增速已連續三個季（jì）度保持在6.7%的背景（jǐng）下，要堅持穩（wěn）健的貨幣（bì）政策，保持流動性合理充裕，注重抑製資 產泡沫和防範經濟金融風險。這有力地證明了，政（zhèng）府已開始關注和重視金融市場的（de）風險。當前國內宏觀向好，為市場流動性收緊預留了一（yī）定的空間。未來市場流動性 一旦趨緊，當前（qián）火熱的大宗商品市場勢必有所（suǒ）降溫，“黑色係”強勢上漲的局麵也將得到控（kòng）製，甚至有下調的風險。
原料上漲熱（rè）情（qíng）漸退，成本支撐猶存（cún）
與前（qián）兩輪鋼價上漲的導火（huǒ）索（suǒ）不同的是，此輪鋼價上漲係焦炭價格的“瘋漲”拉動。焦（jiāo）炭先於成材於9月中旬開始強勢攀（pān）升，截至目前J1701漲幅高達66%，是同（tóng）期RB1701漲幅的四倍。現貨價格更是一天一個台階往 上調。隨著價格的過（guò）快上漲，國家發改委也（yě）多次召開煤炭價格協調會議（yì），保持煤炭市（shì）場穩步（bù）運（yùn）行，但也（yě）未能阻止煤炭價格的（de）強勢上漲勢頭，足見市（shì）場供需矛盾之突 出。
雖然煤炭行業放開“330天工作日”製度，但當前煤炭供需形勢依舊比較嚴峻。疊加運費上升、冬季（jì）運輸不（bú）暢、鋼廠補庫等因（yīn）素，煤炭價格（gé）很難出現較 大跌幅。截至2016年10月下旬，國內鋼廠焦炭庫存水（shuǐ）平仍處低位（wèi），華東、華北鋼廠焦炭（tàn）庫（kù）存使用天數在8—9天。未來，在國（guó）家發改委保（bǎo）供應政策（cè）下，“雙 焦”繼續大幅（fú）拉漲空間有限。雖（suī）然原料上漲熱情漸退，但（dàn）成本支撐猶存（cún），鋼價將維持高（gāo）位振蕩。
冬季來（lái）臨，淡季需求效應再次顯露
2016年（nián）9月，全（quán）國粗（cū）鋼日均產量227.23萬噸，同環比（bǐ）雙增。由（yóu）於宏觀經濟企穩回升，疊加鋼材市場需求旺季，促（cù）使鋼廠（chǎng）迅速複產（chǎn）。但原材料價格的持續上漲，鋼廠生產成本（běn）大幅攀升，利潤被上遊逐（zhú）步吞（tūn）噬，全國盈利鋼（gāng）廠比例已由9月初（chū）的80%下降至43%左 右。螺（luó）紋鋼（gāng）生產成本約為2750元/噸，持續（xù）一段時間的小幅虧損，因此鋼廠高爐開工率近（jìn）期（qī）也開始下降。據Mysteel預估，10月粗鋼日均 產量（liàng）213.7萬噸，環比降幅0.46%，供應（yīng）壓力有所減緩。今年以來鋼市下遊需求逐步改善，國內汽車、家電（diàn）行業（yè）產（chǎn）銷兩旺，房地（dì）產投資增速回升，基建投資（zī） 增（zēng）速維（wéi）持高（gāo）位，社會庫存（cún）連（lián）續四周出（chū）現下降。但冬（dōng）季是傳統的消費淡季，尤其是在地產調控的預期下，市場“冬儲”意願削弱，後期鋼市供需矛盾又將顯露，鋼價有 回調（diào）風險。
綜上所述，從流動性收緊預期（qī）、傳統需求淡（dàn）季即將來臨等情況看（kàn），經（jīng）過（guò）快速上漲後，未來鋼價回調是一個大概率事件。但在上（shàng）遊成本支撐作用（yòng）下，鋼價或將實現“軟著陸”。
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